После июньского заседания Банка России ВТБ пересмотрел ожидания по ключевой ставке на 2026–2027 годы и начал корректировку бизнес‑планов и стратегии, сообщил первый заместитель президента‑председателя правления, финансовый директор банка Дмитрий Пьянов.
Причины пересмотра прогноза
Банк России неожиданно снизил ставку на 0,25 п. п. до 14,25% вопреки консенсусу. Это решение, по оценке ВТБ, потребовало пересмотра макропрогноза: предположения о скором выравнивании структурного дефицита бюджета признаны чрезмерно оптимистичными на фоне смягчения бюджетной политики и роста рисков, связанных с топливной отраслью.
Министр финансов заявил о переносе выхода на нулевой первичный дефицит бюджета на более отдалённый срок, что также ухудшает исходные предпосылки для снижения ключевой ставки в среднесрочной перспективе.
Как ВТБ теперь видит динамику ставки
- В 2026 году ВТБ ожидает более медленного снижения: из четырёх заседаний три завершатся снижением на 0,25 п. п., одно — пауза.
- К концу 2026 года ключевая ставка, по оценке банка, составит около 13,5% вместо ожидавшихся ранее 12%.
- Средний прогноз ставки на 2027 год повышен до 10–12% (ранее 8–10%).
- На следующем заседании регулятора возможен пересмотр траектории на 2027 год в зависимости от первичного дефицита бюджета; это может стать очередным «холодным душем» для рынка.
Реакция рынков
Июньское решение регулятора усилило распродажу на фондовом рынке и рынке ОФЗ: в начале недели возникла волна маржин‑коллов, и бумаги второго и третьего эшелонов подешевели более чем на 10%.