Ожидаемое снижение ключевой ставки Банка России, о котором долго говорили крупные предприятия, может отодвинуться из‑за нарастающего топливного кризиса. Резкий рост цен на бензин грозит вызвать новый инфляционный всплеск и усложнить работу регулятора.
За неделю, завершившуюся 22 июня, розничные цены на бензин выросли примерно на 3% — рекордно за последние 20 лет доступной статистики. За три недели июня бензин подорожал на 5%, а с начала года рост цен достиг почти 10% — таких показателей не было более десяти лет.
Падение производства и дефицит мощности
Производство нефтепродуктов резко сократилось: в мае выпуск упал около 13,5%, а в июне спад производства бензина мог достигнуть четверти от обычного объёма. Загрузка НПЗ держится на минимальных за два десятилетия уровнях, что усиливает риск дефицита топлива.
Экономисты предупреждают, что эти изменения ставят под сомнение возможность быстрого смягчения денежно‑кредитной политики: ускорение инфляции делает сценарий значительного снижения ставки всё менее вероятным.
Влияние на инфляцию и монетарную политику
По данным на 22 июня, общая инфляция составляет примерно 5,9% и уже несколько недель растёт; недельная инфляция в пересчёте на год приближается к двузначным значениям. На последнем заседании регулятор снизил ключевую ставку лишь на 0,25 пункта — до 14,25% годовых, отметив, что пространство для дальнейшего смягчения сократилось из‑за проблем с топливом и планируемого роста бюджетных расходов.
Рынок высоких доходностей гособлигаций и рост ставок по долгим бумагам укрепляют ожидания участников, что дальнейшее значительное снижение ключевой ставки маловероятно, а в отдельных сценариях возможен даже разворот в сторону ужесточения.
Куда можно импортировать топливо и с какими рисками
Поставщиками топлива для компенсации дефицита рассматриваются Китай и Индия, а также попытки нарастить закупки в соседних странах. Однако импорт издалека обойдётся дороже, и субсидии импортёрам не гарантируют, что ввозимое топливо не будет продаваться по ценам, значительно превышающим привычный уровень для российских потребителей.
Эксперты отмечают, что поставок из ближнего зарубежья вряд ли хватит, чтобы снять риски дефицита: имеющиеся мощности соседних производителей значительно меньше внутреннего потребления, а готовность локальных НПЗ направлять дополнительные объёмы ограничена.
Выводы
Топливный кризис усиливает инфляционное давление и делает перспективу существенного снижения ключевой ставки менее вероятной в ближайшие месяцы. Регулятору и правительству придётся сочетать меры по обеспечению поставок топлива и контроль за ценовой динамикой, чтобы не допустить закрепления ускоряющейся инфляции.