Аукцион ОФЗ признан несостоявшимся — Минфин испытывает трудности с заимствованиями

Минфин столкнулся с проблемой размещения государственных облигаций: на четырёх последних аукционах ему удалось привлечь менее 10 млрд рублей, а назначенный на 15 июля аукцион признан несостоявшимся из‑за отсутствия заявок по приемлемым ценам.

Ранее, 1 июля, из 110 млрд рублей предложения инвесторы купили лишь около 10% бумаг — на 10,3 млрд рублей по номиналу, при выручке примерно 9,1 млрд.

Причины провала рынка

Ситуация ухудшилась после того, как 19 июня Центробанк снизил ключевую ставку на 0,25 п.п. до 14,25%. В своём резюме регулятор указал, что бюджетная политика уже создала проинфляционный риск, при этом остаётся высокая неопределённость по объёму бюджетного импульса.

На фоне решений по бюджету — объявленного роста расходов и увеличения дефицита с отсрочкой перехода к сбалансированному бюджету до 2029 года — основной фактор неопределённости остаются непредсказуемые военные траты.

Реакция рынков и меры Минфина

После заседания ЦБ доходности ОФЗ выросли, цены упали, а индекс гособлигаций RGBI снизился более чем на 3%. Руководство Центробанка предупредило о возможности повышения траектории ставки при обновлении прогноза 24 июля.

Минфин намерен закрывать бюджетную «дыру» за счёт остатков на казначейских счетах и дополнительных заимствований. В попытке стимулировать спрос предложили ОФЗ с плавающим купоном, привязанным к ставке денежного рынка, но они не вызвали интереса у инвесторов.

Прогнозы по дефициту

По итогам полугодия дефицит составил около 5,7 трлн рублей при годовом плане 3,8 трлн. Экспертные оценки годового дефицита варьируются примерно от 6 до 10 трлн рублей в зависимости от сценария и предположений по военным расходам.