ЦБ предупредил о рисках роста бюджетных расходов и дефицита в 2026 году

Банк России фиксирует усиливающиеся риски роста расходов и первичного дефицита федерального бюджета в 2026 году, заявила глава регулятора Эльвира Набиуллина на пресс‑конференции в Москве.

Менее выраженный дезинфляционный эффект бюджета

По её словам, параметры бюджета на 2026 год ещё не утверждены, обсуждения продолжаются, однако вероятность увеличения структурного первичного дефицита заметно выросла.

«Мы понимаем, что риск роста структурного первичного дефицита бюджета есть. Он существует, он возрос. Сейчас мы менее уверены в дезинфляционном вкладе бюджета, который закладывался в действующий закон о бюджете», — сказала Набиуллина.

Связь бюджетной политики и ключевой ставки

Глава регулятора напомнила, что чем масштабнее бюджетные расходы и выше структурный первичный дефицит, тем более жёсткой вынуждена быть денежно‑кредитная политика, чтобы сдерживать инфляционное давление.

«Более высокий структурный первичный дефицит по сравнению с заложенным означает, что через бюджетный канал в экономику поступит больше денег. Соответственно, пространство для частного кредита сужается. И мы будем это учитывать при принятии решений по ставке», — подчеркнула она.

Регулятор на последнем заседании продолжил осторожное снижение ключевой ставки на 50 базисных пунктов, учитывая замедление экономической активности, но при этом сохранил более сдержанный подход из‑за роста проинфляционных рисков.

Проинфляционные риски и внешние факторы

Набиуллина отметила, что к проинфляционным факторам, наряду с бюджетной политикой, относится и обострение ситуации на Ближнем Востоке. Эти обстоятельства, по её словам, требуют повышенной осторожности при изменении ключевой ставки.

Динамика дефицита федерального бюджета

По итогам первого квартала 2026 года дефицит федерального бюджета РФ почти на четверть превысил годовой ориентир, увеличившись до 4,58 триллиона рублей, или 1,9% ВВП. Это связано с опережающим ростом расходов при относительно низких нефтегазовых доходах.

Годом ранее дефицит бюджета также значительно отклонился от первоначальных планов: в 2025 году он почти в пять раз превысил изначальный целевой уровень и стал максимальным с 2020 года в относительном выражении — 5,7 триллиона рублей, или 2,6% ВВП.