ЦБ отмечает сокращение пространства для снижения ставки
Банк пояснил, что пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки сократилось, и на среднесрочном горизонте может потребоваться повышение её прогнозной траектории.
19 июня регулятор снизил ставку до 14,25% в условиях роста проинфляционных рисков, связанных с более мягкой бюджетной политикой и усилением проблем на топливном рынке.
Влияние рынка топлива на инфляцию
По оценке Центробанка, ситуация на топливном рынке может оказывать более продолжительное влияние на инфляцию, чем ранее предполагалось.
С середины мая ускорился рост цен на моторное топливо. Поскольку бензин и дизель входят в потребительскую корзину, их удорожание напрямую повышает инфляцию и может передаваться в цены других товаров и услуг через транспортные и производственные издержки.
Кроме того, повышение цен на топливо может влиять на инфляционные ожидания населения и бизнеса, что создаёт вторичные эффекты для показателей устойчивой инфляции.
Участники обсуждения согласились, что развитие ситуации на топливном рынке и масштаб вторичных эффектов будут учитываться при принятии дальнейших решений по денежно‑кредитной политике.
Заместитель председателя банка сообщил, что регулятор актуализирует прогноз инфляции на июльском заседании по ключевой ставке с учётом скачка топливных цен.
Фискальные риски и сценарии решения по ставке
Более значительный бюджетный импульс в 2026–2028 годах, чем ожидалось, дополнительно сокращает пространство для снижения ставки.
На июньском заседании обсуждались вариант паузы и варианты снижения на 25 или 50 базисных пунктов. В итоге была оставлена умеренно мягкая формулировка без указания направленности дальнейших шагов.
Центробанк предупредил, что преждевременное сохранение ставки могло бы усилить риск избыточного охлаждения экономики и отклонения инфляции вниз от целевого уровня.
При этом все участники заседания отметили, что на среднесрочном горизонте может потребоваться более высокая траектория ставки. Аналитики пересмотрели ожидания по ключевой ставке на конец 2026–2027 годов в сторону повышения.
Состояние кредитного и инвестиционного спроса
Инвестиционная активность во втором квартале несколько увеличилась после существенного снижения в первом квартале.
Доля проблемных кредитов остаётся близкой к 4%; у крупных компаний с начала 2025 года она немного снизилась.
По оценке регулятора, снижение ключевой ставки уменьшит процентные расходы компаний и поддержит их устойчивость.
