Банки на межбанковском рынке всё активнее учитывают вероятность возвращения Центробанка к повышению ключевой ставки из‑за ускорения инфляции, вызванного топливным кризисом. Рыночные индикаторы отражают, что ожидания ужесточения монетарной политики усилились за последние недели.
Что показывает рынок
Процентные свопы, которые отражают ожидания по ставкам межбанковского кредитования, заметно превышают текущую ключевую ставку Центробанка. По состоянию на ближайшие сроки рынок проставляет примерно 14,31% через полгода, 14,41% на год и 14,55% на два года, тогда как официальная ключевая ставка сейчас составляет 14,25%.
Ожидания участников рынка резко скорректировались после серии ударов по топливной инфраструктуре: вместо продолжения цикла смягчения все увереннее рассматривается вероятность его завершения и последующего повышения ставки в горизонте года–двух.
Поведение межбанка и долгового рынка
Фактически межбанковский рынок ведёт себя так, будто ключевая ставка уже повышена. Стоимость однодневных кредитов в начале июля превысила официальный «ключ» и достигла около 14,6%, а доходности длинных государственных облигаций взлетели до примерно 16,7%. Это усиливает давление на денежную политику и повышает вероятность поворота к ужесточению.
Инфляция и влияние дефицита топлива
Цены на бензин и дизель еженедельно растут на 2–3%, чего не наблюдалось в последние десятилетия. В годовом выражении топливная инфляция уже достигла порядка 25%, что является рекордным показателем за последние годы. Общая инфляция начала ускоряться: сейчас около 6% против 5,3% в мае.
Экономисты предупреждают, что из‑за дефицита топлива инфляция может подняться до 7–8% или даже 9%. Удорожание топлива на каждом этапе доставки увеличивает конечную цену товаров, усиливая инфляционные риски.
Последствия для аграрного сектора и рынка продовольствия
- Логистические проблемы и перебои в поставках;
- Угроза для мелких хозяйств из‑за отсутствия запасов топлива на посевную и уборочную;
- Сокращение площадей посева и поголовья скота у уязвимых фермеров;
- Сжатие производственной базы сельского хозяйства и уменьшение предложения продуктов на рынке в следующем году, что ведёт к дальнейшему росту продовольственных цен.
На ближайшем заседании Центробанк, по большинству оценок, скорее всего оставит ключевую ставку неизменной, однако дальнейшая динамика в осенние месяцы остаётся неопределённой: рынок уже пристраховался против риска разворота монетарной политики.
