Дорогостоящая нефть не спасет экономику России от замедления — оценка ЦБ

Резкий скачок мировых цен на нефть из‑за войны в Иране, подтолкнувший стоимость сорта Urals к уровню максимума за последние 14 лет, вряд ли станет драйвером для заметного ускорения российской экономики, следует из обновленного прогноза Банка России.

Нефтяные сверхдоходы и торговый баланс

В обновленном макропрогнозе на 2026 год регулятор существенно повысил ожидаемую среднегодовую цену нефти — с $45 до $65 за баррель. По расчетам ЦБ, это может дать стране порядка $58 млрд дополнительной сырьевой выручки: экспортные доходы оцениваются в $485 млрд вместо прежних $422 млрд, а профицит торгового баланса — в $155 млрд вместо $90 млрд, то есть более чем в 1,7 раза выше прежней оценки.

Однако дополнительный приток нефтедолларов, по оценке Центробанка, не приведет к заметному ускорению экономического роста. Прогноз по ВВП на 2026 год сохранен на уровне 0,5–1,5%.

Замедление экономики и слабый рост потребления

Домохозяйства, согласно прогнозу ЦБ, продолжат жить в режиме жесткой экономии: частное потребление вырастет лишь на 0,5–1,5% после 3,6% год к году в прошлом году. Дополнительных ресурсов для расширения инвестиций у бизнеса тоже не ожидается — их совокупный объем в 2026‑м будет сопоставим с уровнем предыдущего года, заявила на пресс‑конференции председатель Центробанка Эльвира Набиуллина.

По ее словам, «экономическая активность замедляется». Согласно данным Росстата, ВВП России впервые с 2023 года начал сокращаться: за январь–февраль зафиксировано падение на 1,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Промышленность приблизилась к рецессии: в январе и феврале выпуск снижался на 0,8% и 0,9%, а к концу марта лишь вышел в небольшой плюс — 0,3% в годовом выражении. По оценке аналитиков Райффайзенбанка, по итогам первого квартала ВВП, вероятнее всего, уменьшится примерно на 1%.

Ближневосточный конфликт и проинфляционные риски

Ближневосточный конфликт, по оценке Набиуллиной, несет для российской экономики «проинфляционные риски». Он способен «привести к снижению темпов роста мировой экономики, глобальному увеличению логистических и энергетических издержек, ускорению инфляции и более высоким ставкам в мире».

Что касается нефтяных сверхдоходов, значительная их часть не попадет напрямую в экономику. Государство направит эти средства на закупку иностранной валюты для Фонда национального благосостояния. Как подчеркнула Набиуллина, влияние дополнительной экспортной выручки «в значительной мере будет компенсировано механизмом бюджетного правила».

Перспективы ключевой ставки и спор о «мягкой посадке»

«Последствия, вызванные глобальным ростом издержек, могут оказаться сильнее, чем преимущества, полученные от увеличения экспорта и укрепления рубля», — отметила председатель Центробанка.

В таких условиях, по ее мнению, потребуется более жесткая денежно‑кредитная политика и, как следствие, более высокая ключевая ставка. Прогноз по ее среднему значению на год повышен до 14–14,5%. «Это значит, что возможные в прошлом сценарии 10–11% на конец года смещаются к 12–13%. Впрочем, всё будет зависеть от внешних обстоятельств и того, как российская инфляция их будет переваривать», — поясняет главный экономист «Т‑Инвестиций» Софья Донец.

По словам директора по инвестициям УК «Астра» Дмитрия Полевого, ЦБ по‑прежнему рассчитывает на «мягкую посадку» экономики, однако такая оценка может оказаться чрезмерно оптимистичной. Он указывает на слабость спроса, на что, по его мнению, прямо указывают текущие макроэкономические данные.