Российские компании впервые с начала войны против Украины снизили объём вложений в основной капитал — инвестиции в здания, оборудование и инфраструктуру, обеспечивающие расширение производства. До этого они росли необычно высокими темпами для российской экономики, но теперь тенденция развернулась, что может иметь долгосрочные последствия.
По итогам 2025 года инвестиции в основной капитал в России уменьшились на 2,3%, следует из апрельских данных Росстата. Ещё осенью правительство ожидало рост на 1,7%, однако сейчас официальные прогнозы стали заметно более сдержанными. Согласно обновлённому сценарию Минэкономразвития, в 2026 году инвестиции вновь снизятся — примерно на 0,5% к уровню предыдущего года.
Представители бизнеса опасаются, что падение может оказаться глубже. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин допускал сокращение вложений на уровне около 1,5% и призывал власти и Банк России не допустить такого развития событий.
Это резкий контраст с предыдущими годами, когда фиксировался настоящий инвестиционный бум. В 2024 году вложения в основной капитал выросли на 8,4% в годовом выражении, в 2023‑м — на 9,8%, в 2022‑м — на 6,7%. В среднем за три года прирост превышал 8% ежегодно.
До войны ситуация была иной: в течение примерно десятилетия среднегодовой прирост инвестиций не дотягивал и до 2%. На этот период пришлись несколько кризисов, поэтому в отдельные годы динамика становилась отрицательной. Даже если смотреть на двухдесятилетний горизонт, средний темп роста инвестиций оценивается лишь примерно в 5%.
Во что шли инвестиции и почему рост сменился спадом
В первые годы войны значительная часть инвестиций носила адаптационный характер и была связана с беспрецедентным санкционным давлением. Российскому бизнесу требовалось срочно заменять импортное оборудование и программное обеспечение. Крупных вложений потребовали и логистические цепочки: после разрыва прежних связей и смещения торговых потоков из Европы в сторону Китая инфраструктура оказалась неготовой к новым маршрутам. Существенный вклад в общий рост обеспечил и военно‑промышленный комплекс.
То, что доля вынужденных инвестиций была чрезвычайно высокой, признавали и сами власти. В конце 2023 года нынешний министр обороны, а тогда вице‑премьер Андрей Белоусов оценивал их долю примерно в 70%, тогда как только около 30% приходилось на вложения в расширение выпуска продукции.
Эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), созданного при участии Белоусова, указывали, что почти весь прирост инвестиций обеспечивался двумя источниками — собственными средствами компаний и государственным финансированием. К 2025 году оба этих ресурса начали истощаться.
Компании вынуждены сокращать капитальные вложения из‑за падения прибыльности: в 2025 году сальдированный финансовый результат (прибыль за вычетом убытков) снизился на 3,9%. Заёмные средства остаются малодоступными из‑за высокой ключевой ставки Банка России. По оценкам аналитиков ЦМАКП, при текущем уровне ставок многим проектам невозможно обеспечить доходность, сопоставимую с доходом по банковскому депозиту, поэтому с финансовой точки зрения бизнесу зачастую выгоднее не инвестировать, а держать деньги на счетах.
Государственный сектор также сталкивается с жёсткими ограничениями: наращивать бюджетные расходы прежними темпами уже не получается. Дефицит федерального бюджета по итогам первых трёх месяцев 2026 года превысил плановый показатель на весь год, что сокращает пространство для расширения госинвестиций.
Какие последствия для российской экономики
На первый взгляд, снижение инвестиций по итогам 2025 года на 2,3% может показаться умеренным. Однако при отраслевом разрезе становится заметно, что ситуация в экономике неоднородна.
Военно‑промышленный комплекс по‑прежнему активно наращивает инвестиции, причём очень высокими темпами. Это специфические вложения: в статистике как инвестиционные товары учитывается в том числе военная техника. В категории «прочие транспортные средства и оборудование», куда она включена, в 2025 году зафиксирован рост инвестиций почти на 60% по данным Росстата.
Одновременно в большинстве гражданских отраслей инвестиции либо сокращаются, либо стагнируют. Вложения в инфраструктурные проекты упали на 29%. Инвестиционные программы урезают и крупнейшие компании с государственным участием: планируется, что капитальные расходы РЖД в 2026 году будут примерно на 20% ниже, чем в 2025‑м, а инвестиции «Газпрома» сократятся более чем на 30%.
Экономисты Института развивающихся экономик Банка Финляндии (BOFIT) в своём прогнозе на 2026–2028 годы отмечают, что в стране закрепляется «двухконтурная» структура экономики: предприятия, выигрывающие от роста военных расходов, продолжают развиваться, тогда как остальные — не связанные с оборонным заказом и не получающие заметной господдержки — сталкиваются с нарастающими трудностями и рискуют постепенно ухудшать свои позиции.
Аналитики подчёркивают: без инвестиционного роста невозможен устойчивый подъём экономики. Одна из ключевых структурных проблем России — нехватка рабочей силы, и снять это ограничение можно лишь за счёт масштабных вложений в современное оборудование, автоматизацию и новые программные решения. Сокращение инвестиций, особенно в гражданском секторе и инфраструктуре, создаёт угрозу замедления потенциальных темпов роста в ближайшие годы.
