Центральный банк продолжает цикл снижения ставки
Глава Банка России Эльвира Набиуллина на Альфа‑саммите отметила, что самым непростым для регулятора является определение траектории ключевой ставки. По её словам, решения принимаются в сложных условиях и сопровождаются интенсивными дискуссиями.
«Иногда дискуссия идет на повышенных тонах … Очень сложные решения приходится принимать»
Набиуллина напомнила, что год назад ключевая ставка составляла 21%, и с тех пор она была снижена на 6,5 процентных пункта. Регулятор должен выбирать такой путь снижения, чтобы сдерживать инфляцию, но не ограничивать возможности экономического роста.
Почему это сложно
По её оценке, сложность связана с глубокой структурной трансформацией экономики. Меняется структура спроса, и из‑за этого трудно оценить, сколько товаров и услуг можно произвести на базе существующих технологий и инфраструктуры.
Набиуллина подчеркнула, что часть производственных мощностей, ориентированных на прежнюю структуру спроса, становится невостребованной. В качестве примера она привела часть газотранспортной инфраструктуры, рассчитанную на поставки в Европу.
Ключевая ставка — инструмент воздействия на совокупный спрос. Когда инфляция ускоряется, это означает, что спрос опережает производственные возможности, и регулятор корректирует ставку, чтобы не допустить увеличения разрыва между спросом и предложением.
Достоверность данных
Набиуллина также подчеркнула важность высокой качества статистики: люди не должны бояться говорить правду и показывать реальную картину экономики, поскольку это критично для принятия правильных решений.
Она отметила, что 2025 год был непростым, поскольку экономика выходила из перегрева, и макроданные свидетельствовали о существенном превышении спроса над предложением.
