Заместитель председателя Банка России, отвечающий за денежно‑кредитную политику, в интервью подробно разъяснил, почему сейчас не время для снижения ключевой ставки, реагируя на недавние заявления о возможности её уменьшения.
Ключевые тезисы
- По данным Росстата годовая инфляция замедлилась до 5,31% в мае с 5,58% в апреле; эти цифры подтверждены, но не дают сигнала для смягчения политики.
- Спад ВВП в I квартале (−0,2%) объясняется календарным эффектом, морозами и переносом части спроса на конец 2025 года; с поправкой на календарь рост составил бы около 0,3% — оснований для пересмотра годового прогноза нет.
- Идею добавить в мандат ЦБ цель по росту ВВП отвергли: нет ни необходимости, ни содержательных оснований; смягчение политики может привести к более высокой инфляции и увеличению реальной волатильности ставок.
- Экономика находится выше потенциального уровня, безработица на рекордно низких значениях, устойчивые компоненты цен растут на 4–5% в год — инфляционное давление сохраняется.
- Госбюджет пока не дал ожидаемого дезинфляционного эффекта: госсектор продолжает поддерживать высокий совокупный спрос.
- Дезинфляционный вклад от роста цен на нефть через укрепление рубля в основном отыгран; проинфляционный эффект через мировые цены на производные от нефти товары растёт — длительная блокада Ормузского пролива усиливает этот риск.
- Главный тормоз для смягчения — высокие инфляционные ожидания населения, перенесённые из опыта последних 3–4 лет, что ограничивает пространство для снижения ставки.
Оперативные данные за июнь уже показывают ускорение: за неделю к 8 июня инфляция составила 0,20%, частично из‑за подорожания бензина, что добавляет аргументов в пользу осторожного подхода Центробанка.
Вывод: пока не снижаются ни инфляционные риски, ни ожидания населения, Центробанк склонен сохранять осторожную денежно‑кредитную политику и не рассматривать поспешного снижения ставки.
